随着人工智能初创企业间的竞争日趋白热化，创始人及风投机构正转向新颖的估值机制，以营造市场主导地位的观感。
此前，最受追捧的公司往往在短期内以节节攀升的估值完成多轮融资。然而，由于频繁融资会分散创始人打磨产品的精力，领投风投如今设计出一种全新的定价结构——将原本可能分两轮完成的融资，巧妙压缩至单轮之内。
近期采用此方案的案例包括合成客户研究初创企业Aaru的A轮融资。据《华尔街日报》报道，本轮由红点创投领投，其将大部分资金按4.5亿美元估值注入，随后又以10亿美元估值投入较小份额；而其他跟投机构均统一按10亿美元估值入场。TechCrunch率先披露了Aaru此次采用分层估值的融资细节。
这种操作使得像Aaru这样的明星初创企业得以宣称自己跻身“独角兽”（估值超10亿美元）行列，尽管其大部分股权实际以较低估值成交。
“这标志着风投机构为争夺项目已陷入疯狂内卷，”Primary Ventures普通合伙人杰森·舒曼坦言，“当估值头条数字足够震撼，也能吓退其他试图投资行业第二、第三名玩家的风投机构。”
尽管领投方的平均投资估值远低于表面数字，但惊人的“头条估值”仍能营造出市场赢家的光环效应。
多位投资者向TechCrunch透露，这种领投方在同一轮次中将资金拆分至不同估值层级的操作，在近期之前几乎闻所未闻。
FPV Ventures联合创始人兼管理合伙人陈伟利视此估值策略为泡沫化征兆的体现：“同一产品怎能卖出两种价格？恐怕只有航空公司能这样操作。”
通常情况下，创始人会给予顶级风投估值折扣，因为它们的背书本身就是强烈的市场信号，有助于吸引人才和后续资本。
但由于这类融资常出现超额认购，初创企业找到了消化过剩需求的新路径：不再拒绝热情的投资方，而是允许他们立即入场——但需支付显著更高的溢价。这些投资者甘愿承受高价，只因这是挤进热门公司股东名单的唯一通道。
据《华尔街日报》披露，另一家为领投方提供优惠定价的是AI驱动的IT服务台初创企业Serval。虽然红杉资本的最低进入估值是4亿美元，但Serval在去年12月宣布7500万美元B轮融资时，宣称公司估值已达10亿美元。
尽管高企的“头条估值”能帮助招募人才，并吸引那些更青睐市场地位稳固企业的客户，但这种策略并非没有风险。
舒曼指出，即便这些初创企业的真实混合估值低于10亿美元，它们下一轮融资估值也必须高于当前头条数字，否则将面临估值下调的惩罚性打击。
这些公司眼下虽风光无限，但未来可能遭遇难以支撑高估值的意外挑战。一旦估值下调，员工和创始人的持股比例将被稀释，合作伙伴、客户、未来投资者及潜在人才的信心也将遭受侵蚀。
泰尔资本董事总经理、Copper Sky Capital创始人杰克·塞尔比警告创始人，追逐极端估值犹如走钢丝，他以2022年惨烈的市场回调为鉴：“当你将自己置于高空绳索之上，坠落往往只在一瞬间。”
